「配资盘股票」东方时尚股票分析:收获大额补贴,培育扩张新业态

2019-09-05
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[摘要]

东方时尚(603377)  的子公司获得大额支出,对公司将来营业额造成大力负面影响  公司 10 月 10 日发表声明,控股的子公司豫北东方时尚(持股 55%)收到山西省山西省长治市榆次 […]

东方时尚(603377)

  的子公司获得大额支出,对公司将来营业额造成大力负面影响

  公司 10 月 10 日发表声明,控股的子公司豫北东方时尚(持股 55%)收到山西省山西省长治市榆次区中央政府给予产业持续发展金融机构奖补首笔经费 27569.28 万元,用于支持公司融资建设工程的临汾汽车的文化小镇工程项目。目前为止的子公司已获得农地使用许可,该笔奖补将计入公司递延利润,按照工程项目三年工期分担,我们预定 2018-2020 年将为公司分别重大贡献权利归母销售收入约2475/4449/4449 万元。公司作为国外驾校双龙停滞推进异地扩张,因异地工程项目经营管理状况低于预想,下调 18-20 年销售收入至 2.73/3.46/4.32 亿元,维持“入股”评分。

  推动汽车的文化小镇实现管理体制双赢,培养异地持续发展新零售

  2018 年 1 月公司与田反方控股公司设立合资企业公司豫北东方时尚,注册资金1.5 亿元,公司占比 55%。根据山西省长治市国有企业官方网站数据,豫北东方时尚负责融资建设 配资盘股票工程的临汾汽车小镇工程项目被列为省重点项目建设项目,方案投资总额约 1 1亿元,主要建设工程包括道路交通高等教育军事基地、汽车驾驶训练、汽车金融公共服务等基本功能于合一的全市仅次于综合型驾驶训练及汽车产业的总部军事基地,有助于提升就业水准、增加大多税赋。我们认为此次 2.76 亿元奖赏支出反映了大多中央政府对公司汽车的文化小镇新零售的认可和支持,将来芜湖、青岛、衡阳、成都等汽车小镇工程项目加速推进值得期待。

  18H1 营业额低于预想,市占率逆势提升、新项目稠密凌空可期

  18H1 公司实现营业额 5.23 亿元/-9.99%,归母销售收入 1.14 亿元/+1.09%,扣非归母销售收入 7006 万元/-31.72%,营业额低于预想,主要由于学车一线人口数量下降,上海陆海军、贵州主校区、江陵主校区等地学生数量下滑导 配资盘股票致营业额上年下降。市占率各个方面,18H1 海淀区占率 34%,上年上升 1pct;贵州市占率 12.5%,上年上升 3.32pct;河北省占率 3.64%,郧县占率 34%,上年 17H1 比较平稳。我们认为现阶段公司异地工程项目正处于较慢21世纪,18年 6 月郑州主校区试场建成,中央政府回购试场后地价下调有望提升利润;公司预定 19 年汉口、临沂、成都工程项目投入营运将明显增加收入。

  驾培企业面临优胜劣汰,双龙服装品牌大力整合,维持“入股”

  现阶段国外驾培企业大而分散,双龙服装品牌凭借数量和产品品质绝对优势大力扩张,公司作为国外驾培双龙,通过“原为+并购”方式较慢异地复制,整合大多优质自然资源。我们预定郑州驾校受益试场难题解决,19-20 年有望实现利润弯道;贵阳消费市场价格战年初逐步缓解,贵州驾校有望迎来改善。考虑下半年经营管理营业额低于预想,下调利润预报,18-20 年销售收入 2.73/3.46/4.32亿元(前值 2.88/3.74/4.34 亿元),相同 MAC 25.72/20.33/16.26 倍。可比高等教育类公司 18 年均 MAC 24.57 倍,公司作为 A 股唯一驾校具有稀缺性,给予 18 年目的 MAC 28-30 倍,相同目的估值 76.50-81.94 亿元,维持“入股”。

  可能性提示:报名学生不达预 配资盘股票想;外延拓展不达预想;方针变动可能性。

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